返程投資是指境內(nèi)居民通過(guò)其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)，即通常所說(shuō)的特殊目的公司，在境內(nèi)開(kāi)展的直接投資活動(dòng)。

FDI中的返程投資（Round—tripping Capita1），也稱(chēng)為“假外資”、回流資本或迂回資本，是指由境內(nèi)的資本通過(guò)各種渠道流通到境外，以外國(guó)直接投資的名義再返回到境內(nèi)的投資。

近年來(lái)，返程投資現(xiàn)象在中國(guó)逐漸增多，對(duì)中國(guó)外國(guó)直接投資的影響更是越來(lái)越大，逐漸成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。而返程投資作為我國(guó)利用外資過(guò)程中的一種特殊現(xiàn)象，一直廣受關(guān)注，其發(fā)展歷史，幾乎可以追溯到改革開(kāi)放之初。

它包括但不限于以下方式：

（1）購(gòu)買(mǎi)或置換境內(nèi)企業(yè)中方股權(quán)。
（2）在境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)。
（3）通過(guò)該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)或協(xié)議控制境內(nèi)資產(chǎn)。
（4）協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)資產(chǎn)及以該項(xiàng)資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)。
（5）向境內(nèi)企業(yè)增資。

早期的返程投資主要表現(xiàn)為貨幣資金的跨境實(shí)際流動(dòng)，或者以跨境并購(gòu)為主要手段，為境內(nèi)資本權(quán)益的跨境轉(zhuǎn)移，甚至有人稱(chēng)之為內(nèi)資企業(yè)的外資化“運(yùn)動(dòng)”。

而返程投資的產(chǎn)生，是利用外資政策、資本市場(chǎng)發(fā)展、稅收制度改革、資本項(xiàng)目管理等多方面因素綜合作用的結(jié)果，它有著復(fù)雜的國(guó)內(nèi)制度背景，其動(dòng)機(jī)是多元的，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融穩(wěn)定、社會(huì)公正的影響也是多方面的。

盡管返程投資的過(guò)程可能涉及一層或多層境外殼公司及復(fù)雜的關(guān)聯(lián)資本交易，但實(shí)際上相關(guān)資本或股權(quán)的最終控制人仍是境內(nèi)居民。境內(nèi)投資者多選擇香港地區(qū)或其他國(guó)際離岸注冊(cè)地作為境外關(guān)聯(lián)企業(yè)注冊(cè)地，例如英屬維爾京群島（BVI）、開(kāi)曼群島、百慕大、塞舌爾和薩摩亞等國(guó)際離岸注冊(cè)地。

而在諸多優(yōu)惠政策中起最主要作用的便是所得稅優(yōu)惠政策。主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

（1）稅率優(yōu)惠。
（2）減免稅優(yōu)惠。
（3）退稅優(yōu)惠。
（4）扣稅起算日期優(yōu)惠。

另外，根據(jù)返程投資的目的不同，可以分為兩大類(lèi)：

（1）直接和境外融資運(yùn)作相聯(lián)系，一般不涉及資金的實(shí)際出境，只是股權(quán)的跨境轉(zhuǎn)移，且完成融資后會(huì)導(dǎo)致增量資本入境。
（2）與過(guò)渡性的資本外出相聯(lián)系，直接表現(xiàn)為資本跨境的往復(fù)運(yùn)動(dòng)，但一般不涉及增量資本入境。

像是香港、英屬維爾京群島（BVI）、開(kāi)曼群島等國(guó)際離岸注冊(cè)地早已成為我國(guó)外國(guó)（地區(qū)）直接投資的主要來(lái)源地，特別是維爾京群島、開(kāi)曼群島等小島嶼，對(duì)華投資總額和比例不斷上升，英屬維爾京群島已連續(xù)多年成為對(duì)華投資最多的地區(qū)。而在這些國(guó)際離岸注冊(cè)地對(duì)華投資中，返程投資占了很大比例。

根據(jù)《外債管理暫行辦法》第九條規(guī)定，對(duì)于境外借款，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家外匯管理都是外債管理部門(mén)。
我國(guó)對(duì)境外借款進(jìn)行嚴(yán)格的管理，主要的管理內(nèi)容包括:
(1)內(nèi)資企業(yè)境外借款需要經(jīng)過(guò)審批;
(2)外商投資企業(yè)境外借款需經(jīng)備案;
(3)無(wú)論內(nèi)資企業(yè)還是外商投資企業(yè)境外借款都需要辦理外債登記;
(4)對(duì)境外借款還本付息，需經(jīng)外匯管理局核準(zhǔn)。
企業(yè)境外借款只有符合國(guó)家管理的要求，才合法有效，企業(yè)才能順利地以境外借款途徑融資。